【韓察日報】韓国株式市場が未曾有の変動相場を見せる中、サムスン電子とSKハイニックスの株価に連動する単一銘柄レバレッジ型上場投資信託（ETF）への政府対策が「場当たり的」だとして批判が高まっている。7月に入り、市場安定化措置である「サイドカー」や「サーキットブレーカー」が計16回も発動されるなど市場の混乱が泥沼化する中、政府は預託金の引き上げなど投資ハードルを高める規制を打ち出した。しかし、金融投資業界からは実効性を疑問視する声が上がり、海外株式に投資する個人投資家からは巻き添えへの不満が噴出している。TV朝鮮などの報道によると、ボラティリティ（価格変動性）の高い相場を狙った超短期売買が続く限り根本的な解決は難しく、当面は乱高下相場と投資家の不安が続く見込みだ。
■急騰・急落を繰り返す韓国市場、市場安定措置が16回発動
韓国取引所によると、7月に入り12日間の取引期間中、韓国市場では市場安定化措置が計16回も発動された。KOSPI市場では、プログラム売買の気配値を一時的に効力停止させる「サイドカー」が買い3回、売り5回の計8回発動された。さらに、株式市場の取引を20分間停止させる強力な措置「サーキットブレーカー」も今月だけで2回発動されている。コスダック市場でも同期間に計6回のサイドカーが発動した。
市場では、こうした激しい変動の原因として、サムスン電子とSKハイニックスがKOSPI市場の時価総額の約半分を占めるという半導体セクターへの集中現象や、個別銘柄のレバレッジETFの拡大を挙げる分析が支配的だ。実際に、KOSPI市場で発動された37回のサイドカーのうち、19回が単一銘柄レバレッジETFの上場以降に発動している。
■政府の対策は「場当たり的」、投資家から不満噴出
サムスン電子とSKハイニックスのレバレッジETFの導入から50日、市場の不安を受けて政府が打ち出した対策は、預託金を3000万ウォンに引き上げ、売買数量も20株に増やすなど、投資のハードルを高める内容だ。政府は今回の措置により、12兆ウォンに達するレバレッジETFの時価総額が3分の1の水準まで縮小すると想定している。
しかし、金融投資業界からは実効性に欠けるとして懐疑的な反応が出ている。業界関係者は「障害になるとは思いません。レバレッジをかけたい人たちが、3000万ウォンがないからといってレバレッジをかけないことはないでしょう」と語る。
さらに、海外に上場された単一銘柄のレバレッジETFまで預託金調整の対象となったことで、「海外株個人投資家」たちの不満も噴出している。米国レバレッジETF投資家のキム氏は「S&P500の3倍（ETF）みたいなものがありますよね。レバレッジではありますが、変動性自体がそれほど激しいわけではありません」と指摘した。しかし、同氏は続けて「今は国内株式が問題なのに、海外株に投資する個人投資家まで巻き添えを食らって、ただ一緒に叩かれているような気分です」と心境を明かした。
■専門家は税制改革の必要性を指摘
専門家は、高ボラティリティを狙った超短期売買が続く限り、レバレッジ投資の需要は容易に減らないと指摘する。梨花女子大学経済学科のソク・ビョンフン教授は「ETF関連の規制を強化するだけでは解決せず、株式を長期保有する場合、その譲渡所得税率を引き下げる税制改革を行ってこそ、長期投資の習慣が根付くのです」と提言した。
政府は市場の状況を見極めながら追加対策を講じる方針だが、当面は「ジェットコースターKOSPI」と呼ばれる乱高下相場が続くものとみられ、投資家の不安は収まらない見込みだ。
